The Exercise And Valuation Of Executivo Stock Opções Pdf

O exercício e a avaliação das opções de ações executivas 1 Jennifer N. Carpenter Stern School of Business, Universidade de Nova York, Nova York, NY 10012-1126, EUA Recebido em 25 de março de 1996. Revisado em 1 de junho de 1997. Em teoria, As restrições de hedge enfrentadas pelos gerentes tornam as opções de ações executivas mais difíceis de avaliar do que as opções comuns, porque implicam que as políticas de exercício dos gestores dependem de suas preferências e doações. Usando dados sobre exercícios de opção de 40 empresas, este trabalho mostra que uma simples extensão do modelo de opção americano ordinário que introduz exercício e perda exógena aleatória prediz os tempos de exercício e compensações reais assim como um elaborado modelo de maximização da utilidade que explica explicitamente A não transferibilidade das opções. O modelo mais simples poderia, portanto, ser mais útil do que o modelo baseado em preferências para avaliar as opções executivas na prática. Classificação JEL Opções de ações executivas Política de exercício Avaliação de opções Opção não transferível Maximização da utilidade Tabela 2. Fig. Em teoria, as restrições de hedge enfrentadas pelos gerentes tornam as opções de ações executivas mais difíceis de valorizar do que as opções comuns, porque elas implicam que as políticas de exercícios Dos gestores dependem de suas preferências e doações. Usando dados sobre exercícios de opção de 40 empresas, este trabalho mostra que uma simples extensão do modelo de opção americano ordinário que introduz exercício e perda exógena aleatória prediz os tempos de exercício e compensações reais assim como um elaborado modelo de maximização da utilidade que explica explicitamente A não transferibilidade das opções. O modelo mais simples poderia, portanto, ser mais útil do que o modelo baseado em preferências para avaliar as opções executivas na prática. Número de páginas em PDF Arquivo: 48 Data de publicação: 4 de novembro de 2008 Citação Sugerida Carpenter, Jennifer N. O Exercício e Avaliação de opções de ações executivas (fevereiro de 1997). NYU Working Paper No. FIN-97-010. Disponível em SSRN: ssrnabstract1295219 Informações de Contato Jennifer N. Carpenter (Autor de Contato) New York University (NYU) - Departamento de Finanças (e-mail) Stern School of Business 44 West 4th Street Nova York, NY 10012-1126 Estados Unidos 212-998-0352 (Telemóvel) 212-995-4233 (Fax) O exercício e a avaliação das opções de ações executivas Em teoria, as restrições de hedge enfrentadas pelos gerentes tornam as opções de ações executivas mais difíceis de avaliar do que as opções ordinárias, porque implicam que as políticas de exercícios dos gerentes dependem da sua Preferências e doações. Usando dados sobre exercícios de opção de 40 empresas, este trabalho mostra que uma simples extensão do modelo de opção americano ordinário que introduz exercício e perda exógena aleatória prediz os tempos de exercício e compensações reais assim como um elaborado modelo de maximização da utilidade que explica explicitamente A não transferibilidade das opções. O modelo mais simples poderia, portanto, ser mais útil do que o modelo baseado em preferências para avaliar as opções executivas na prática. No que diz respeito à barreira de exercícios iniciais, o Painel B da Tabela 1 apresenta o valor médio da relação entre o preço das ações eo preço de exercício no momento do exercício para uma amostra de 1.880 empresas incluídas no Standard e Poorx27s (SampP) ExecuComp base de dados durante os sete anos fiscais considerados no Painel A. A partir desta amostra de empresas, tomamos 17.559 ano-executivo observações de exercícios de opção. Conforme comentado anteriormente, a literatura empírica mostra que a relação preço / preço de exercício quando os ESOs são exercidos antecipadamente é igual a 2,22 (Huddart e Lang, 1996), 2,57 (Bettis et al., 2005), 2,8 (Carpenter, 1998) 2,96 (Abudy e Benninga, 2013), 2,46 (Bahaji, 2014) e 2,17 ou 1,91 (Marquardt, 2002). Com foco em nossa amostra, pode-se observar que, para todo o período fiscal de 2006-2012, e sem diferenciação entre CEOs ou executivos não-CEO, o valor médio da relação estoque a exercício no momento do exercício é de 2,73, o que é Em linha com a literatura anterior. RESUMO: Opções de ações em pacotes de remuneração de executivos influenciam risco assumindo comportamento através da sensibilidade de riqueza executiva ao preço das ações (delta) e volatilidade de retorno de ações (vega). No contexto das opções de compra de ações adquiridas pelo desempenho (PVSOs), este artigo realiza uma análise de sensibilidade do valor do PVSO e incentivos para examinar o efeito de considerar o comportamento do exercício inicial do executivo que surge da aversão ao risco no quadro de avaliação. Os resultados mostram a importância de levar em conta o exercício antecipado voluntário, a fim de evitar a sobrevalorização do valor do PVSO e incentivos ao risco, particularmente quando o PVSO é in-the-money. Isso nos permitirá obter conclusões corretas sobre delta e vega e seus efeitos sobre o comportamento executivo de risco. No que se refere à barreira de exercício antecipado, o Painel B da Tabela 1 reporta o valor médio da razão entre o preço da ação eo preço de exercício na época De exercício para uma amostra de 1.880 empresas incluídas na base de dados ExecuComp da Standard and Poorx27s (SampP) durante os sete anos fiscais considerados no Painel A. A partir dessa amostra de empresas, realizamos 17.559 observações de exercícios de opção por ano executivo. Conforme comentado anteriormente, a literatura empírica mostra que a relação preço / preço de exercício quando os ESOs são exercidos antecipadamente é igual a 2,22 (Huddart e Lang, 1996), 2,57 (Bettis et al., 2005), 2,8 (Carpenter, 1998) 2,96 (Abudy e Benninga, 2013), 2,46 (Bahaji, 2014) e 2,17 ou 1,91 (Marquardt, 2002). Com foco em nossa amostra, pode-se observar que, para todo o período fiscal de 2006-2012, e sem diferenciação entre CEOs ou executivos não-CEO, o valor médio da relação estoque a exercício no momento do exercício é de 2,73, o que é Em linha com a literatura anterior. RESUMO: Opções de ações em pacotes de remuneração de executivos influenciam risco assumindo comportamento através da sensibilidade de riqueza executiva ao preço das ações (delta) e volatilidade de retorno de ações (vega). No contexto das opções de compra de ações adquiridas pelo desempenho (PVSOs), este artigo realiza uma análise de sensibilidade do valor do PVSO e incentivos para examinar o efeito de considerar o comportamento do exercício inicial do executivo que surge da aversão ao risco no quadro de avaliação. Os resultados mostram a importância de levar em conta o exercício antecipado voluntário, a fim de evitar a sobrevalorização do valor do PVSO e incentivos ao risco, particularmente quando o PVSO é in-the-money. Isso nos permitirá obter conclusões corretas sobre delta e vega e seus efeitos sobre o comportamento executivo de risco. A função v (z) z 0 v (x) dx é côncava em R e é linear (2). A função v (z) z 0 v (x) dx é côncava em R e é linear dentro . Se gt 0, a única solução é v 0. Isso significa que lim a (z, a) para todo z R. Se lt 0, a solução geral é v (1 e (zz 0)) 1. Onde 0 1 e z 0 6 0 são constantes. Observe que, por comparação, temos v (z, t) lt 1 ez para todos os z R e t R. pt RESUMO: Neste artigo, estabelecemos a existência e singularidade de uma solução clássica de uma desigualdade variacional parabólica degenerada De que uma solução forte foi mostrada para existir por Song e Yu 21. O problema levanta-se do controle estocástico optimal de exercitar continuamente opções de ação executivas perpétuas (ESOs). Caracterizamos também o grafo básico, a continuidade e as propriedades de monotonicidade do limite livre a partir do qual a estratégia de controle ótimo pode ser descrita com precisão. Texto completo Artigo Abr 2015